茅台直销占比破54% 高毛利渠道重构盈利韧性

时间：2026年11月10日 18:12:08 中财网

　　CFi.CN讯：数据显示，贵州茅台2026年前三季度营收1310亿元，同比微增2.0%；归母净利润644.7亿元，同比略降0.25%。但单季度表现更亮眼：Q3营收402.7亿元、净利199.5亿元，分别增长3.1%和3.8%，增速明显高于累计值。

　　
　　近期机构研报指出，核心亮点在于渠道结构深度优化——前三季度直销收入737.7亿元，同比大增32.8%；Q3直销占比飙升14.3个百分点至54.2%，创历史新高。i茅台平台收入达585.6亿元，同比暴涨361%，线上化与直营化正加速释放高毛利潜力。

　　
　　研报认为，尽管毛利率小幅承压，但税金及附加率下降2.0个百分点，有力支撑Q3净利率提升至50.4%。系列酒Q3收入增长22.3%，补位效应增强。品牌壁垒+直营提效+多价格带协同，构成持续盈利韧性的三大支点。