多只发起式基金清盘，公募基金设置存续期门槛须公平

时间：2025年06月25日 13:51:11 中财网

　　今年以来，多只发起式基金遭遇清盘的尴尬，其中还包括今年净值增长势头不错的发起式基金，也引起市场的关注。值得注意的是，发起式基金产品与普通基金的清盘门槛是不一样的，个人以为，这一格局有必要改变。

　　已于今年5月20日清盘的金鹰品质消费基金，一季度末重仓持有腾讯控股、泡泡玛特等今年表现亮眼的个股。像泡泡玛特于近期还创出新高，但由于遭遇清盘，该基金已无缘后续的股价上涨红利。

　　步入2025年以后，沉寂已久的医药股表现抢眼。另一只清盘的发起式基金华安创新医药锐选量化基金，2024年末，该基金前十大重仓股中，像恒瑞医药、泽璟制药、药明生物、百济神州等年内涨幅可观的个股均“榜上有名”。今年一季度，该基金净值增长超过20%，但由于其时规模仅仅只有1100万元，离2亿元的存续门槛较远，清盘已成其无法逃脱的宿命。

　　所谓发起式基金，是指基金管理人及高管作为基金发起人认购基金的一定数额方式发起设立的基金。目前公募基金中的发起式基金产品，主要有如下方面的特点：包括募集规模不低于5000万元；基金管理人、高管或基金经理作为基金发起人认购不少于1000万元，持有期限不少于三年，基金发起人利益与持有人利益实现深度捆绑；由于规模小运营成长往往较高；其退出机制为：在基金合同生效三年后，若基金资产规模低于2亿元，基金合同将自动终止，同时不得通过召开持有人大会的方式延续。此外，由于规模要求较低，一旦市场出现行情，可快速成立以跟上行情的节奏，为持有人带来收益。

　　客观上，今年以来多只发起式基金遭遇清盘之痛，与基金合同生效三年后，基金资产规模不达标关系密切。也就意味着，发起式基金规模如果不达标，在存续期间往往会成为“硬伤”。事实上，这不仅表现在发起人基金上，也表现在其他普通清盘基金产品上。

　　根据规定，普通公募基金产品如果连续60个交易日净值规模低于5000万元，将会清盘。而在现实案例中，触及上述条款被清盘的公募产品比比皆是。

　　个人以为，发起式基金与普通基金清盘门槛不一样值得商榷。一方面，这不利于维护市场的公平原则。同样是公募产品，有的产品清盘门槛为5000万元，有的却高达2亿元，两者之间的差距太大。而且相对而言，维持2亿元的规模比5000万元的规模的难度要大得多。

　　另一方面，当前市场上公募产品数量太多，且同质化严重，市场并不需要如此众多的公募基金产品。来自中国证券投资基金业协会的数据显示，截至2024年三季度末，公募基金产品数量达到12175只。如此众多的产品，也往往会导致投资者难于选择。

　　更值得关注的是，公募基金产品同质化异常严重。常常是某类型的创新基金产品，众多基金公司都欲来分一杯羹，进而都发行同类型的产品。基金同质化严重，不仅会引发投资者的选择困难，众多基金产品的同进同出，也会引发个股股价的大幅波动，并有可能放大市场风险。

　　而且，基金产品太多，需要匹配更多的基金经理，这对基金公司的人才储备、人才培养等都是一大考验。从现实案例看，取得不俗业绩的基金经理毕竟只是少数。更多公募产品并不能为持有人带来收益，相反，基金投资者出现亏损的不在少数。

　　基于此，公募基金行业不应热衷于跑马圈地，以规模效应获取更大的利益，而应该通过为持有人获取收益的方式来壮大规模，如此才属于良性循环。

　　既然发起式基金的清盘门槛为2亿元，个人以为有必要将所有公募产品的清盘门槛都调整至2亿元。市场并不需要太多的“迷你型”基金，而是需要更多能为持有人带来收益的公募产品。???