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彭博经济研究:中国央行和美联储 2022年政策将出现巨大分化

时间:2021年12月02日 18:01:39 中财网
  彭博经济研究:中国央行和美联储 2022年政策将出现巨大分化
  2022年中、美两国货币政策走向预计将出现分化,美联储政策势将收紧、而中国央行政策可能放松。政策分化可能在利率和流动性两方面均有体现。结果就是,中国国债与美国国债的收益率差很可能会收窄。

  中美两大经济体处于周期的不同阶段,这将推动政策立场出现分化。美国经济复苏依然稳固,通胀在持续上升。中国经济则面对强大下行压力,若缺乏政策支持,2022年可能大幅放缓。

  美联储收紧政策可能为中国央行采取更加支持增长的政策立场提供依据。一旦流动性下降抑制了全球需求,那么中国的出口——支持中国经济复苏的关键因素——就可能走软。

  美联储主席鲍威尔周二发表的证词强化了彭博经济研究美国团队的观点,即美联储将在12月会议上宣布加快减码步伐。彭博全球利率概率工具WIRP的数据显示,截至12月1日香港时间下午3:45,联邦基金利率期货暗示到2022年底美联储将加息2.4次(每次上调25个基点),其中6月一次,11月一次。

  政策利率展望:中国央行和美联储

  来源:中国央行、彭博、彭博经济研究
  我们的美国团队预计,美联储将于2022年第三季度开始首次上调利率,2022年将加息两次,每次25个基点。

  我们预计,2022年中国央行的政策将比2021年更多支持经济增长。尽管经济增长面临巨大压力,但中国央行尚未公开转变政策基调。央行近期的政策声明只是含糊提到“以我为主”、“稳字当头”和“做好跨周期调节”,并没有发出明确信号。

  我们预计美、中两国政策分化可能有三种路径,具体取决于中国央行降息的程度:
  我们的基准情景是,中国央行将分两步下调中期借贷利率(MLF) 20个基点,一次在3月,一次在7月。以国际标准看,这样的幅度算是温和,但与中国在疫情期间降息30个基点相比依然是有力的。

  在第二种情况下,中国央行在4月将MLF利率下调10个基点。

  在第三个、也是最保守的情景下,中国央行选择不降息、而使用其他力度不是很大的工具来支持经济增长。

  取决于中国央行的利率路径,这些情景意味着,到2022年底,两家央行的政策利率之差可能缩小50到70个基点。

  两家央行的政策分化也可能在流动性层面得到体现。在美国,减少债券购买意味着流动性将逐步减少。

  我们的美国团队预计,联邦公开市场委员会(FOMC)将在12月14日至15日的会议上宣布从明年1月开始将减码力度加倍。

  反方向看,我们预计到2022年底,中国央行将把银行存款准备金率下调100到150个基点。

  中、美国债收益率利差


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