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券商评级:三大指数震荡 九股迎来掘金良机

时间:2021年12月02日 14:28:44 中财网
  千味央厨(001215)首次覆盖报告:餐饮工业东风起 B端蓝海乘风上
  类别:公司 机构:国元证券股份有限公司 研究员:徐偲 日期:2021-11-30
  速冻面米领先企业,立足华东拓展内陆 公司深耕面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售,主营油炸类、蒸煮类、烘焙类和菜肴类产品。公司通过直营端深度绑定百胜中国、华莱士、九毛九、真功夫、海底捞等大型连锁餐企;经销端通过经销商渗透低线团餐、外卖及乡厨市场,逐步从华东沿海向内陆渗透。

  餐饮供应链降本增效需求迫切,第三方中央厨房渗透空间广餐饮业高采购成本、高人工成本、高租金成本及低毛利率的多痛点导致餐企竞争加剧、倒闭率高企。下游连锁化率的提升、团餐1.53 万亿的巨大市场空间、外卖市场的高速扩张、乡厨市场的下沉需求都为能够降本提效的餐饮供应链提供了广阔市场空间。而天然适应标准化生产、能够有效降低备餐时间、缩减后厨面积及人员配置、降低食材成本的速冻食品成为了解决方案,根据测算以供应速冻食品作为餐企的第三方厨房可提升餐企9.1-14.5pcts 的利润率。当前我国速冻食品餐饮端渗透率仅为36%,对标20 世纪80 年代日本的60%尚有较大发展空间。

  只为餐饮后厨之选,多维度铸造竞争优势 公司凭借提供速冻面米半成品成为餐企的第三方央厨,先发切入B 端,通过直营端大B 客户灯塔效应吸引优质连锁餐企;经销商渗透低线城市下沉团餐、乡厨、外卖市场;3-6 月快速研发提供技术护城河;募投项目扩产提供产能支撑,四维度全面提升市场份额,是具备长期竞争优势的“中式速冻面米+餐饮供应链解决方案”双属性稀缺标的。未来随着直营端客户规模的进一步扩张和新客户的拓展及经销端经销商数量及单点势能的持续增加,公司将持续获得业绩增长势能。

  投资建议与盈利预测 公司依靠完善的供应链、严格的全流程品控机制以及快速相应的研发能力为餐企提供降本提效的解决方案。B 端餐饮市场工业化变革带来广阔空间,公司通过直营端提升价格、经销端打开销量,实现量价齐增扩展营收。速冻面米餐饮端行业集中度较低,公司上市后通过扩产突破产能瓶颈,有望加速开拓直营及经销端客户,提升市占率。考虑公司直营客户及经销端,中长期成长高确定性,我们预测公司2021-2023 年EPS 为1.05/1.39/1.77对应现价PE 分别为61/46/36X,首次覆盖并给予“买入”评级。

  风险提示 食品安全事件风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、产能建设及爬坡不及预期

  德赛西威(002920)中小盘信息更新:股权激励授予 业绩成长确定性加码
  类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:任浪 日期:2021-11-30
  股权激励授予凸显优质管理基因,业绩成长确定性加码2021 年11 月26 日,公司完成股权激励授予,授予价格48.03 元/股。本次股权激励包含激励对象855 人,激励人数占公司2020 年底总员工数的20%,覆盖绩优管理人员以及绩优技术及专业骨干,且不包含公司董事、监事及高级管理人员,亦不包含单独或合计持有公司5%以上的股东及其亲属,优质的管理跃然纸上。

  截至2021 年上半年,公司五大员工持股平台合计持有公司14.8%的股份,本次激励再次以占总股本0.96%的股份授予被激励员工,预计将进一步调动员工积极性并吸引优秀人才加入公司,提升公司内生竞争力。同时公司业绩成长的确定性也进一步得到印证,持续看好公司发展。维持预计公司2021-2023 归母净利润分别为8.77/11.54/14.42 亿元,对应 EPS 分别为1.59/2.10/2.62 元/股,对应当前股价的PE 分别为89.1/67.7/54.2 倍,维持“买入”评级。

  智能座舱持续升级,公司产品量价齐升
  智能座舱领域,大屏化、多屏化、域化趋势持续演绎,公司产品从座舱大屏、数字仪表盘等延伸至域控制器、基于虚拟化的新一代座舱、AR 导航等。产品不断迭代实现单车价值提升,同时客户结构亦不断升级,近年陆续突破丰田(印度尼西亚)、玛鲁蒂铃木(印度)等合资/外资车厂并获取理想等新势力客户定点。

  座舱稳健增长域控制器即将腾飞,智能驾驶龙头供应商冉冉升起自动驾驶领域,面向泊车和低速场景自动驾驶域控制器以及行泊一体解决方案已经获得吉利、奇瑞、广汽等多家主机厂定点。高等级自动驾驶领域,公司前瞻布局与英伟达、小鹏合作开发IPU03 域控制器,积累了基于英伟达芯片的域控制器软硬件开发经验。自动驾驶芯片领域玩家尚不成熟,英伟达下一代芯片Orin X 凭借强大的算力、完善的工具链和丰富的量产经验,已几乎成为想快速落地自动驾驶功能的车企的首选。而公司基于该芯片开发的域控制器IPU04 已经获得理想汽车等多个项目定点,并将持续获取新订单。2022 年是自动驾驶量产元年,随着高价值量产品的逐步落地,公司智能汽车龙头供应商的地位将进一步巩固。

  风险提示:下游汽车销量不及预期、自动驾驶产品面临激烈竞争。

  中财网
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