“防水茅”东方雨虹承压:券商唱多难阻股价“破发” 德弘、高瓴等80亿定增悉数被套

时间:2021年09月16日 16:02:31 中财网
  持有千亿“防水茅”东方雨虹的投资者,面临股价持续下行的焦灼可见一斑。

  自今年6月初以来,东方雨虹(002271)股价一路震荡下跌,自高点下跌幅度近3成,市值蒸发500亿左右。股价下行带来的焦灼并不止普通投资者,曾在半年前参与定增的多家机构也悉数面临被套风险。

  9月16日收盘,东方雨虹再度大跌8.58%,收盘价报41.35元/股,自9月17日起东方雨虹还将迎来2笔大额解禁。

  超2亿股将解禁
  根据公告,东方雨虹近期第一笔解禁在9月17日,为公司第二期限制性股票激励计划首次授予的部分限制性股票,解禁的数量为3120.3万股,占公司总股本的1.24%,申请解除股份限售的股东人数为878人。

  紧接着,另有1.76亿股将在10月8日迎来解禁。

  2021年4月,东方雨虹以每股45.50元定增募资80亿元,创下上市以来最大的一笔再融资。参与认购的共有13家机构,包括摩根大通、高瓴资本、德弘美元基金、华能信托等,锁定期为6个月。

  其中,德弘美元基金获配20亿元,为获配最大的单一机构;高瓴资本通过旗下两家机构合计获配16亿元,摩根大通获配10亿元。考虑到期间分红因素,截至9月16日收盘,参与定增的投资者已账面浮亏超5亿元。

  对近期股价持续下行的原因,除了市场因素及解禁压力,东方雨虹的业绩情况也是投资者较为关心原因之一。

  毛利率同比下滑
  东方雨虹成立于1998年,是一家集研发、生产、销售、技术咨询和施工服务为一体的专业化建筑防水系统的企业,公司主要从事新型建筑防水材料的研发、生产、销售及防水工程施工业务。上游原材料产业链价格的上升,下游房地产企业资金的收紧,以及同业竞争的压力,都一定程度上的影响了东方雨虹的议价能力。

  8月9日晚间,东方雨虹发布2021半年报,次日股价一度大跌6%。据半年报显示,公司上半年毛利率有所下降,经营现金流承压,应收账款在持续增加。

  具体来看,东方雨虹上半年的营业成本达97.3亿元,同比增长84.11%;毛利率31.61%,较上年同期下降8.21%。对于毛利率的下滑,去掉会计准则变更的影响,原材料价格的上涨很大程度上拖累了盈利能力的增长。

  自2020年下半年以来,国内原材料价格就在持续性上涨。而东方雨虹的业绩主要是靠防水卷材、防水涂料、防水施工三大主营产品的营收,三者合计占总营业收入的92.05%。为应对原材料价格的上涨,东方雨虹自年初开始,已分别在2月、5月、9月发布了3次产品的涨价通知。

  原材料价格的大幅上涨,同时影响了东方雨虹上半年的现金流,导致当期采购支出增加。截至6月30日,公司现金流量净额减少了34.9亿元,同比下降871.43%。

  此外,应收帐款的增长也给东方雨虹带来了不小的压力。上半年的应收账款为98.22亿元,占总资产的比例增加到27.33%,较去年年末增长约61%。东方雨虹表示,该变动主要是由本年业绩增加导致。

  不过,总体来看,东方雨虹上半年实现营业收入142.29亿元,同比上涨62.01%;实现归母净利润15.37亿元,较去年同期增长40.14%。

  事实上,自财报公布后,多家机构相继发出研报看好东方雨虹。其中,海通证券(600837)8月13日认为东方雨虹上半年的收入增速亮眼,对其回款能力不悲观,并给出了59.5-68元的目标价,另中信证券(600030)、华西证券国泰君安中金公司、德邦证券等给出了高于70元/股的目标价。
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