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郭施亮:推行“T+0”时机已成熟 桂浩明:准备抄底

时间:2021年03月06日 08:46:46 中财网
  导读:
  贺宛男:退市机制写入政府工作报告对重塑资本市场生态意味着什么
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  桂浩明:桂浩明:A股增量资金已经开始准备抄底
  黄湘源:注册制改革稳比快更重要绝不允许"带病闯关"
  郭施亮:推行“T+0”交易制度时机已成熟
  应健中:调仓换股仍应围绕估值展开
  曹中铭:抱团股筹码松动并非坏事
  韩忠益:网络安全股 下一个市场风口
  文兴:警惕似是而非的核心资产
  皮海洲:IPO现场检查需要常态化



  贺宛男:退市机制写入政府工作报告对重塑资本市场生态意味着什么
  “稳步推进注册制改革,完善常态化退市机制,加强债券市场建设,更好发挥多层次资本市场作用,拓展市场主体融资渠道。”这是今年政府工作报告关于资本市场的全部表述,共49个字。

  其中“退市”这个关键词是首次写入。

  自2014年政府工作报告第一次提及“注册制”之后,过了八年,退市机制终于进入由最高权力机关审议的这一最重量级的报告文本。

  如果说注册制主要解决的是资本市场“入口”的话,那么退市机制解决的就是“出口”。三十年来,“只进不出”的退市难成了A股市场的痼疾。大量劣质企业或长期亏损的“僵尸股”赖着不走,严重影响市场的质量和发展。退市制度首入政府工作报告,说明在A股市场,“入口”的改革已经取得了阶段性成果,而“出口”的改革则到了关键阶段。同时也是这次两会报告特别强调“高质量发展”的题中应有之义,既然是高质量发展,理应将那些劣质企业或“僵尸股”依法尽快清理出市场。

  有数据表明,近五年(2016-2020)退市公司分别为1家、5家、5家、10家和16家。而今年以来截至3月1日,已经有*ST金钰、*ST天夏、*ST成城、*ST刚泰、*ST宜生*ST长城*ST航通、营口港等8家公司宣布退市,其中*ST航通为主动退市,营口港系被大连港吸收合并而退市。

  另外,暂停上市的*ST工新*ST秋林已经披露了2020年年报,显示继续亏损且净资产为负,且被会计师出具“拒绝表示意见”的审计报告,触及终止上市条件。除这两家外,两市还有12家暂停上市公司,有10家披露了2020年业绩预告,其中6家预亏,退市无疑。

  据相关统计,目前至少有67家上市公司发布退市或终止上市的风险提示。其中有一家上市才半年的创业板次新股西域旅游称,根据退市新规,最近一个年度净利润为负且营收低于1亿元,将被实施退市风险警示(ST);而公司预计全年净利润亏损4300-5300万元,预计营收4900-5080万元。

  算一算,今年会有多少家公司退市?“完善常态化退市机制”有两个关键节点:一是“常态化”,二是“完善”。

  何谓“常态化”?简单地说,只要触及退市条件,该退则退,应退尽退。谁来管这个事?沪深两交易所。自去年11月中央深改委审议通过《健全上市公司退市机制实施方案》后,证监会明确“强化交易所退市实施的主体责任”。为什么要提“完善”?自然是有不完善之处。随便举一个例子。2月22日,*ST宜生连续20个交易日股价低于1元,宣布面值退市。但证监会查明,该公司2016至2019年定期报告存在严重虚假记载。包括,通过虚构销售业务、虚增销售额等方式虚增利润20余亿元;通过伪造银行单据等方式虚增银行存款80余亿元;未按规定披露与关联方资金往来共计300余亿元。几十亿、几百亿的欺诈隐瞒,现在说退就退,投资人的损失怎么办?有律师表述,已有370多位投资人要告这家公司及其实控人。告得赢吗?纵然赢了官司,又有谁来赔偿损失?这时候投保基金是不是该发挥作用?如此等等,是不是需要“完善”?

  其实,A股的退市制度从来没有“史上最严”,类似康美药业、康得新、獐子岛这样的公司,早就该扫地出门而且赔得倾家荡产了,现在居然都活得好好的!

  当然,放在退市制度前面的“稳步推进注册制改革”,也是今年资本市场的重头戏。有论者提及,在科创板、创业板相继实施注册制改革以后,今年全市场推广注册制将是大概率事件。笔者更关心的是,证监会的态度是:“先评估,待评估后将在全市场稳妥推进。”而近期不断有IPO排队公司“知难而退”,主动终止审核,兴许就是“评估”的一种方式。

  2月下旬,管理层随机抽取20家首发企业,竟然有16家担心经不起现场检查而主动“撤单”,占比高达80%。3月2日,又有6家申报企业终止IPO,其中三家为科创板企业,均为公司和保荐人主动撤回,还有已过会并提交注册半年后终止的。

  如主打“时尚+体育”的厦门一家文化传播公司,去年6月受理,9月22日创业板过会,11月23日提交注册,一路绿灯都过来了,也宣布主动撤回。据说撤回原因是重要股东涉案股权被司法冻结,股权稳定性、实控人及董监高遭质疑。

  更有的独角兽和明星企业,如拟募资144亿元上科创板的柔宇科技,2017年度至2020年上半年累计亏损近32亿元,未来几年内能否盈利尚不确定,上市后很可能面临退市的风险。

  为什么一年多来实施注册制的科创板和创业板企业,过会上市率超过90%,而近期一抽查就有80%“被吓退”?如此这般地“回头看”要不要作一番评估?如今,发行“入口”的大部(创业板和科创板新股已占80%以上),退市“出口”的全部,均由交易所承担主体责任,证监会理所当然地应回归监管的主责。

  A股市场何以长期处于牛短熊长的状态?一个重要原因就是浑水摸鱼上市的太多,退市率过低,导致小市值个股大量积聚,资本市场难以形成“有进有出、优胜劣汰”的良好生态机制。只要真正将市场化的注册制和常态化的退市机制结合起来,眼前不管是宽幅震荡也好,连连下跌也好,都将是暂时的

  
  中财网
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