注册制试点进展顺利,全面铺开是水到渠成的结果

时间:2020年10月20日 08:31:57 中财网
  证监会主席易会满日前表示,证监会推动形成了从科创板到创业板、再到全市场的“三步走”注册制改革布局,探索形成符合我国国情的注册制框架。证监会将深入总结试点经验,及时研究新情况、解决新问题,选择适当时机全面推进注册制改革,着力提升资本市场功能。个人以为,由于注册制试点进展顺利,在A股市场全面铺开是水到渠成的结果。

  对于注册制,此前资本市场可谓谈之色变。按照市场的理解,注册制背景下,新股发行重在发行人的信息披露,只要发行人履行了必要的信息披露义务,那么注册后就可以上市。投资者对于注册制的恐惧,主要在于实施注册制后将会有大量的新股发行上市。新股的大量发行,无形中会起到“抽血”作用,也曾经多次引发市场的低迷,进而导致市场有不可承受之重。

  但科创板试点注册制则表明,注册制并没有市场想像中的那么“可怕”。而且,由于注册制首先在科创板试点,且科创板实行投资者适当性管理制度,50万元的门槛,客观上也将绝大多数投资者挡在了门外,科创板试点注册制,A股市场受到的影响相对有限。特别是,科创板试点注册制,也没有出现大量新股上市的现象,无形中也打消了市场的疑虑。

  科创板注册制试点进展顺利,为注册制在创业板开启试点创造了条件。由于有了科创板的经验,创业板开启注册制试点也容易得多。虽然相对而言创业板的门槛比科创板低,且创业板还具备更好的股民基础,但在创业板试点注册制,也没有在市场上产生任何的负面效应。

  创业板开启注册制试点,也注定创业板会在其中发挥着承上启下的作用。科创板为注册制试点积累了经验,并为在创业板开启试点提供了可能。创业板注册制试点的平稳运行,将成为注册制在A股市场全面铺开的“跳板”。创业板注册制试点已近2个月,从结果看,其实还是较为满意的。既没有引发投资者的恐惧,也没有引起指数的大幅波动。

  事实上,目前沪深股市共有五个板块,分别为沪市的主板、科创板,深市的主板、中小板与创业板。注册制已分别在沪市的科创板与深市的创业板开启试点,只有沪市主板与深市主板、中小板目前还在实行核准制。由于深市主板已多年没有发行新股,实际上今后注册制主要在沪市主板与深市的中小板开启试点。遵循科创板、创业板的思路,今后注册制在沪市主板与深市中小板开启试点也会容易得多。而可以预见的是,在不久的将来,A股市场将真正步入注册制时代。

  相对于科创板与创业板实行投资者适当性管理,在沪市主板与深市中小板试点注册制,其投资者涉及面无疑更加广泛。因此,即使注册制在科创板与创业板试点进展顺利,但在A股市场全面铺开同样需要抱着慎之又慎的态度。而且,注册制全面铺开后,不排除像科创板与创业板一样,沪市主板与深市中小板同样会实行更加包容的上市制度,这实际上也对市场监管与投资者保护方面提出了全新的要求。

  个人以为,注册制在A股市场全面铺开,首先强化监管的原则不能丢。发行人披露的信息须确保其真实、准确、完整,发行人必须充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息。否则,注册制试点将没有任何的意义,A股步入注册制时代也将会受到影响。基于此,对于任何的信披违规问题,都不能放过,而且有必要进行顶格处罚。该罚款的罚款,该承担刑事责任的,承担刑事责任。

  其次,注册制试点在A股市场全面铺开,投资者保护工作需要做到位。新证券法虽然大幅提高了违规成本,但并不意味着为了利益,违规者不会铤而走险。特别是,在沪市主板与深市中小板也实行更加包容的上市制度后,不排除包装造假上市、欺诈发行等损害资本市场利益,损害投资者利益的行为出现。此时,保护好投资者利益就显得尤为重要。

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