两次误判,我错失了豆粕的绝地反击

时间:2019年07月11日 08:16:52 中财网
  2019上半年全球大豆供需不乐观,豆粕市场行情基调一度被确定为“疲软”,然而,在上半年,豆粕走出了一波触底反弹的大行情。

  今天,小美特意邀请了一名专注于油脂油料投资研究的好朋友来分享了他上半年操盘豆粕的故事。

  今年上半年的豆粕走势很励志,走出了一波谷底反弹、绝地反击的行情。我算到了开头,但是我算不到结局。


  今年1月7日晚上,我开始空豆粕。

  当时是周一晚上,天下粮仓公布上周数据。我在小美金融APP的达人区发表观点说:“上周数据出来了,大豆压榨量减少29万吨,豆粕库存还增加10万吨,说明豆粕走货很差!豆粕走货差已经持续好几周了。今年供应过剩,需求弱,是大格局。今天中美贸易谈判顺利。豆粕夜盘也开始下跌,开始试空!”
  当时来看,美豆极度过剩、南美大豆增产、国内猪瘟打击豆粕消费,所以供应增需求减,是标准的利空格局。1月11日的时候,我做了一个价格推演,将美豆价格定位到827美分,豆粕价格定位到2425元。而当时价格是在2700左右。于是我一直看空,持有空单和看跌期权。

  到2月28日时,我认为豆粕价格在3月份会继续下跌,从现在的2470逐步跌到2400、2350,但到4月份预计会逐步出来一些变数。原因如下:
  3月份来看,豆粕的下跌是比较确定的。(1)昨天去饲料厂了解到,很多大猪场3万头猪死掉2万头,而且不敢补栏,因为非洲猪瘟传染性太强、死亡率高,病毒变异性强一两年内无法做出疫苗,下游食品企业买病死猪肉导致病毒难以管控,因此预计山东省猪料2019年销量同比预计下降60%。(2)供应端,油厂未来几个月都不缺大豆,而且大家都知道后面豆粕价格会越来越低,因此在抓紧压榨。(3)因此,目前的供需格局依然指向价格下跌。

  4月份的变数:(1)一是中美贸易谈判的变数。目前市场上看得太乐观了,但中国在知识产权保护、技术强制转让、国企不公平竞争等问题上还没有做出让美国满意的提案,中国现在多买美国大豆,美国当然高兴,但也只是推迟对中国加税,等中国多买些美国大豆,美国以不满意中国提案为由,完全可以再打贸易战。届时,价格反弹150块左右是完全可能的。(2)需求的变数。猪瘟导致猪肉少,未来必然导致禽肉和鱼肉价格上涨,进而导致禽料和鱼料的需求增加,从而猪料减少导致豆粕需求的减少,会从禽料和鱼料当中来获得补充。(3)美国大豆种植的变数。美豆种植目前市场主流预期是面积减4%左右,到4月份实际种植的时候是减4%还是10%,还有种植期间的天气是否有利,这些都是变数。

  由于可以看到的收益空间变小,同时预期未来可能发生的风险事件较多,因此我做空开始变得谨慎。

  从3月1日开始逢低减仓,涨上来后再加仓,比如当时2487减仓,涨到2512再加仓。到3月7日时,我在达人观点区发表观点:“目前豆粕方向:依然看空。要开空豆粕空单的话,由于收益风险比已经不高了,仓位建议控制在低位,10%仓位。”到3月11日时,我在达人观点区发表观点:“豆粕走货和新签合同量在连续两周变好。菜粕少了,饲料厂必然多用豆粕。在目前这种状态下,我的豆粕空单准备减仓。”
  3月15日,我看豆粕价格涨到了2540,前两波反弹的高度都是110块,现在这次反弹高度也到了110块,于是继续试空。如果波动规律延续的话,会跌到2430。因为前两次反弹后下跌的幅度分别是190、170,这次照150算,所以预计2430。结果是跌了100块,跌到2480就止住了。

  3月21日,由于中美贸易谈判出现问题,我豆粕空单全平了。当时,彭博发了这样一篇新闻:“中国正在贸易谈判中反对美国的要求,中国官员已经改变了立场,坚持中国利益,收回了诸多承诺。另外,中国第一次提出要求,中美贸易协议还必须符合中国法律,不符合中国法律的条款,中国绝不会同意”。

  这就是我在1月到3月做空豆粕的过程。然而可惜的是,5月份的大幅上涨,我没有参与。因为我固有的看空思路没有扭转过来,而利多的因素是一步步冒出来的,我的反应不够快。

  利多的因素,首先出现的是豆粕消费转好,喂不了猪喂鸡了。然后又是中美谈判谈崩了,美国下雨下大了。于是豆粕就占领高地了。

  回头来看,我2月28日时做的是一个较大的误判。我当时认为价格在3月份仍将继续下跌,结果当天就是最低点。(基本面判断经常发生的错误,感觉确定性很强的那一段,其实是尾声了?)未来研判时如何改进?
  3月15日,反弹后我继续看空。我估计要跌150块。有粉丝评论说,豆粕的上一波下跌动能已经减少,同时反弹的力度增加,感觉跌50点都难。结果确实没跌150块,只跌了100块。这也算是一个小误判。

  关于这上半年的豆粕行情总结,我感触最深的就是一个“反”字。本来以为豆粕1905的价格会从2700跌到2400甚至以下,会摔下悬崖。结果5月合约没有跌破2450,后来5月份1909合约从2550涨到3000,实现了绝地反击。

  反者道之动。

  猪瘟的正作用力是豆粕消费下降,但反作用力是养殖户改养鸡了,禽料对豆粕的消费增加,弥补猪料下降的影响。豆粕1-2月的消费量是同比下降10%,但是之后就逐步走好,1-3月同比下降7%,1-4月同比下降3%,1-5月同比上升0.6%!
  美豆库存消费比大,正作用力是美豆下跌,但反作用力是美豆下跌后农民减小种植。然后又遇上种植期下雨多,就更不愿意种了。外因是下雨,内因其实还是价格低了,农民不愿意种。

  我其实在2月底的时候就预料到了这两个变数,但还是没有做到5月份上涨这波行情,这是该检讨的。其实当时在我看到下跌空间有限,上涨可能性较大时,应该买看涨期权的!(微.信.公.众.号.美.尔.雅.期.货)
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