[买入评级]拓斯达(300607):中报业绩基本符合市场预期 渠道能力保证公司持续增长

时间:2018年07月12日 10:00:42 中财网


事件:公司发布2018 年半年报预告,公司实现归母净利润7000-8100 万,同比增长28.01%-48.13%,其中2018 年非经常性损益影响为530 万,去年同期为260 万。

中报业绩预增28%-48%,基本符合市场预期:2018H1 公司实现盈利7000 万-8100 万,同比增长28.01%-48.13%,业绩基本符合市场预期。公司各项业务稳定增长,智能能源及环境管理系统业务收入占比有所提升,导致公司毛利率有所下降。公司2018 年上半年业绩增速较去年全年增速环比有所下降,主要是受注塑行业和3C 行业增速放缓影响,但总体仍保持较高增长。

以组织确定性应对行业不确定性,渠道能力保证公司持续增长:公司在市场竞争中形成了独特的“铁三角”营销模式(底部是公司的销售团队,左侧为3C、智能汽车、新能源、光电等行业工程师,右侧为焊接、打磨、上下料、组装等工艺工程师),从而积累了多行业、多工艺段自动化应用经验,并且在国内拥有三十余个办事处,300 多个销售人员,形成了强大的销售网络和渠道控制能力。在这一模式下,公司能够在注塑行业和3C 行业增速放缓背景下,通过提升产品份额、扩张产品应用行业和工艺等手段来超越行业的限制,维持较高增长。

国内机器人行业保持高速增长,公司尽享行业红利:根据国家统计局数据,2018 年1-5 月份国内机器人产量达到6.01 万台,同比增长33.70%,继续保持高增长。目前公司专注于3C、家电、汽车、光电、新能源五大行业,以及焊接、喷涂、组装、注塑、检测、五金、冲压、上下料八大行业,是国内少数布局多行业多工艺段的工业机器人厂商,有望继续受益国内机器人行业高景气,获得持续稳定增长。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020 年净利润分别为2.00 亿、3.08 亿和4.84 亿,对应PE 分别为37 倍、24 倍和15 倍,维持“买入”评级。

风险提示:下游行业自动化需求不及预期,行业竞争加剧等
□ .钱.建.江./.刘.国.清  .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司
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