[推荐评级]食品饮料行业周报:白酒行情纵深推进 大众品缤彩纷呈

时间:2017年11月14日 17:02:29 中财网
1、基本面正向催化叠加估值切换,行情向纵深化发展:正如我们前期所强调,三季报整体表现靓丽后的一段业绩真空期,渠道积极反馈会强化板块行情,而且市场风格仍集中于蓝筹股,上周食品饮料涨幅再居前就是验证。其中,茅台货源紧俏,批价提至1550 元左右,秋糖交流乐观;调味品龙头延续前三季度销售趋势,费用可进一步下降等等积极反馈。同时,明年主要白酒龙头估值在25 倍左右,业绩增速30%左右,估值切换不贵。

但是行业分化也会加剧,我们继续推荐一二线白酒龙头,以及调味品、乳制品等。

2、糖酒会反馈符合预期,行业景气度维持高位,龙头确定性更强:重庆糖酒会调研结果总体符合我们预期,企业和经销商预期普遍较为乐观,行业景气度维持高位,茅台、剑南春、泸州老窖、洋河、五粮液等一二线酒企继续反馈积极信息。茅台今年任务已进入尾声,控价治乱成为全年主线,明年将继续重点解决经销商基础问题,着手长远发展;剑南春全年营收增长超25%,规模达百亿以上,次高端中品牌、渠道等综合实力最强,市占率逐步提升;泸州老窖窖龄酒重回十几亿规模,18 年有望突破20 亿,势头良好;洋河调整效果显著,产品价格稳步提升,梦之蓝维持高速增长。整体来看,在消费升级、需求回暖和行业向品牌集中的趋势下,一二线龙头、省级区域龙头和次高端品牌最为受益,同时行业挤压式竞争已成为常态,未来企业自身品牌、管理、营销等综合实力将成为持续发展的关键!

3、老白干内生外延开启新征程,口子窖减持压制因素消除:老白干上周复牌,收购方案落地,公司拟以13.99 亿收购丰联酒业,能够在香型和地理位置形成互补和协同,有助于公司丰富产品种类、优化产品结构、扩大市场销售规模,升级成为精耕夯实河北市场、有序布局省外区域的白酒企业,未来业绩和市值成长空间巨大;茅台公告2018 年销售计划量2.8 万吨以上,预计实际销售量要比计划量高,业绩增长继续看高25%以上,量价齐升;口子窖减持接近尾声,股价压制因素消除,三季报背后显示基本面增长强劲,后续增长潜力大,看好明年30%以上增速。

4、大众品中调味品与乳制品持续发力,行情呈扩大态势:前期我们重点推荐的调味品,乳制品龙头,从渠道反馈来看,基本面仍延续向好态势。上周我们调研涪陵榨菜,公司产品畅销,费用率下降,预计后续88g 主力榨菜将逐步更至80g,175g 脆口向150g 发展。除了优质龙头继续发力以外,基本面或多或少变化的公司也开始明显走强。其中,安琪酵母最突出,糖蜜成本大概率会继续下降,叠加提价可能,在收入保持15-20%左右增速时,明年业绩增速有望接近40%。除此以外,恒顺醋业,连续三个季度收入增速持续提升,虽然幅度不大,但是板块景气度提升背景下,明年10 万度高端产能释放令人更多期待;光明乳业,国内乳业前三甲,同样受益行业回暖,收入增速保持高个位数,季度环比略有提升,期待常温新品上市缓解竞品压力,冷链发展助推全国化发展。白云山,已停牌,涉及重大资产重组,期待外延有所突破。

5、趋势延续,分化加剧:继续重点推荐贵州茅台老白干酒口子窖泸州老窖五粮液古井贡酒伊利股份涪陵榨菜中炬高新安琪酵母白云山双汇发展海天味业山西汾酒洋河股份等!

6、风险提示:市场走势带来的风格影响;由于同期基数、旺季节奏原因,今年三季报可能就是主要公司业绩增速最高点,后面增速回归稳健。

□ .薛.玉.虎./.刘.洁.铭./.刘.健  .方.正.证.券.股.份.有.限.公.司
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