农林牧渔行业周报:年底估值切换 继续重点推荐龙头白马

时间:2017年11月14日 17:02:24 中财网
【核心观点】年底估值切换,继续重点推荐龙头白马,同时关注政策主题投资机会
【本周策略】进入四季度以来,随着农产品价格的企稳回升和农业政策的不断驱动,市场对于农业板块的关注度也不断提升。我们持续推荐的龙头白马业绩高增长,行业竞争优势明显,在年底的估值切换行情中有望继续走高,重点推荐隆平高科海大集团生物股份。同时,年底畜禽价格走强,对部分公司的业绩产生明显的环比改善,前期调整较多的温氏股份禾丰牧业也可以布局。最后,农业主题投资关注十九大提出的“乡村振兴战略”,从深化农村土地制度改革和促进农业产业现代化发展的投资角度上,我们认为种植链及相关农服标的最为受益,建议关注登海种业苏垦农发北大荒海南橡胶史丹利金正大大禹节水等。

1)我们认为当前市场风格下中长期依然可以配置龙头白马,一方面龙头白马业绩高增长,在年底有望迎来一波估值切换的市场行情,另一方面作为行业龙头,可以最大限度的受益于政策红利。

龙头白马业绩高增长,关注年底估值切换行情。每年年底对于上市公司股价的估值会从该年的业绩切换到来年的业绩,如果上市公司的来年业绩增速可以保持或者有所提升,将会产生较为确定的跨年估值切换行情。我们当前重点推荐的龙头白马18 年业绩高增长,有望受益于这一波估值切换行情:我们预计隆平高科17-18 年归母净利润为9.04、12.18 亿元,同比增长34.68%,当前对应18 年估值仅26 倍;生物股份17-18 年归母净利润为9.04、11.76 亿元,同比增长32.83%,当前对应18 年估值仅22 倍;海大集团17-18 年归母净利润为12.00、15.33亿元,同比增长22.83%,当前对应18 年估值仅20 倍。

2)每年年底至来年年初为农业政策频发期,可关注农业主题性投资。最新政府报告中提出“实施乡村振兴战略”,我们认为可以分两方面来理解,一方面是深化农村土地制度改革,另一方面是促进农业产业现代化发展,从而演化出“土地制度”和“农业现代化”两条投资主线。重点推荐种植板块龙头隆平高科,建议关注登海种业苏垦农发北大荒海南橡胶史丹利金正大等。

【重点公司更新】
本周我们调研了温氏股份海大集团等,温氏股份环比改善逻辑清晰,公司经营效率领先,综合实力突出,自下半年开始黄鸡价格持续走强,预计有望持续至明年上半年,对公司的业绩带来持续改善;而生猪养殖部分,公司未来两年预计增加850 万头以上出栏量。黄鸡盈利提供短期弹性,生猪出栏量提供长期市值成长空间,且公司产业链下沉的生鲜业务等也在稳步推进,中长期可做长线配置。

海大集团今年收获高增长,水产品价格全年保持较好,景气度有望持续到明年,公司在产品结构上布局到位,明年有望继续在高端膨化料上实现40%的增长。畜禽料方面,下半年重点发力的猪料增速明显,明年新建地区产能逐步释放,销量有望保持30-40%增速,而禽料因行业景气度和环保因素,今年增速不及预期,但四季度后逐步修复。综合来看,公司明年饲料销量预计突破1000 万吨,继续保持30%左右业绩增速,依旧重点推荐。

其他重点推荐标的观点如下:
1) 隆平高科:三季报延续高增长,世界级种企蓄势待发纵观国内水稻和玉米的两大种业市场发展历程,从成长路径看,水稻要打破品种适应性限制,而玉米要解决品种同质化。要解决上述问题,水稻品种审定配置改革后的汇量式增长应该是核心路径;国内玉米本来囿于自交系等种质资源储备本来就少,同时商业化育种体系还是离国外差距较大,所以直接国外引进然后复制优化才是比较顺畅路径。公司三季报归母净利润同比增长60.18%,隆两优、晶两优持续放量。虽然三季度是种子销售淡季,但公司预收款项同比增长130%,我们预计下一销售季公司业绩有望持续高增长。公司处于未来5-10 年成长拐点。水稻的市占率快速提升,而玉米端隆平正在加速的国际并购和合作将带来显著的协同效应。

2) 生物股份:三季报业绩靓丽,印证龙头高成长趋势行业层面2017 年行业成长机会来自于养殖规模化加速大潮,高端苗40-50%持续增长爆发大潮已现。口蹄疫市场苗三季度高增长,旺季放量印证持续成长趋势。公司三季度口蹄疫市场苗实现收入增长40%,招标三季度发货顺利,扭转了半年度下滑的态势,前三季度招标增长同比超过10%。圆环产品三季度继续爆发增长,新品种保证未来3 年收入持续增长。

【重点推荐标的】种植链:隆平高科登海种业中粮生化象屿股份;饲料板块:海大集团;动保板块:生物股份中牧股份普莱柯;生猪板块:正邦科技温氏股份牧原股份;禽链:益生股份民和股份仙坛股份;建议关注圣农发展大禹节水大北农史丹利金正大苏垦农发北大荒瑞普生物獐子岛海南橡胶等。

风险提示:农业政策实施不达预期;猪价反弹不达预期;鸡价反弹不达预期
□ .陈.奇./.刁.凯.峰  .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司
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