[推荐评级]农林牧渔行业周报:【华创农业】猪价持续低迷 黄羽鸡价维持高位(含美国农业部11月供需报告)

时间:2017年11月14日 17:02:23 中财网
投资要点
上周农业指数上涨1.50%,跑输沪深300 指数1.49 个百分点
上周(11 月06 日至11 月10 日)农林牧渔(申万)指数上涨1.50%,沪深300 指数上涨2.99%,中小板指数上涨3.22%。

行业数据点评
周五玉米现货价1,749.88 元/吨,较上周下跌0.2%,同比跌4.3%;大豆现货价3,603.68 元/吨,较上周下跌0.1%,同比跌2.3%;豆粕现货价3,034.55 元/吨,较上周上涨0.1%,同比跌8.2%;小麦现货价2,530.56元/吨,较上周上涨0.4%,同比涨1.8%;NYMEX 棉花69.05 美分/磅,较上周上涨0.5%,同比涨0.9%;NYBOT11 号原糖14.97 美分/磅,较上周上涨4.1%,同比跌31.2%。

周五全国生猪价格14.09 元/公斤,环比上涨0.14%,同比跌15.4%;猪肉价格21.69 元/公斤,环比下跌0.%,同比跌17%;猪粮比7.96,环比上涨1.8%,同比跌13.5%;自繁自养头均盈利357.38 元/头,环比上涨8.7%,同比跌46.7%;全国仔猪价格31.18 元/公斤,环比下跌1.8%,同比跌19.5%;二元母猪价格1,757.88 元/头,环比上涨0.6%,同比跌5.7%。

周六山东烟台鸡苗价格1.35-1.80 元/羽,上周同期价格羽1.40-1.80 元/羽,周六山东烟台肉毛鸡价格3.25-3.35 元/斤,上周同期价格3.28-3.38 元/斤。

黄羽鸡价格维持高位,周五快大鸡价格7.08 元/公斤,环比下滑1.4%,同比上涨47.2%;中速鸡价格9.36 元/公斤,环比持平,同比上涨58.1%;土鸡价格10.18 元/公斤,环比上涨1.5%,同比上涨46.3%;乌骨鸡价格9.75 元/公斤,环比上涨2.1%,同比上涨47.1%。

投资要点
1、禽链投资机会渐行渐近,生猪养殖企业竞争已趋向拿地能力比拼
我们预计2017 年祖代种鸡引种量60 万套左右,当前父母代种鸡周平均销量95 万套,主要取决于2016Q4 至2017 年1-2 月50 万套祖代种鸡引种量,待这波祖代种鸡生产性能下降后,元旦前后父母代种鸡销量将明显减少,禽链价格有望走强。

此外,复关时点很可能晚于市场预期。(1)新西兰或于11 月下旬开始停止供种,12 月祖代引种量或降至0 套;2、西班牙、波兰因供种手续不全,需重新审核,复关时间推迟至2018Q1 之后;3、春节前后对美复关概率低。我们由此判断,2018 年祖代种鸡引种量有望在2017 年基础上进一步下降,禽链投资机会渐行渐近。

本轮猪价上涨周期是2014 年5 月-2016 年5 月,我们判断目前猪价仍处于下降周期:(1)价格指标反映补栏积极。二元母猪价格持续超过1700元/头,反映规模养殖户在温和补栏;仔猪价格维持32 元/公斤,反映散养户仍在积极补栏;(2)猪料销售持续正增长也反映补栏积极。2016 年5月猪料销量同比增速转正,2016 年11 月同比增速超过30%,2017 年以来仔猪料、母猪料销量同比持续正增长。

9 月猪肉销售已进入旺季,但猪价旺季不旺,生猪价格、猪肉价格同比分别下滑15%、20%,我们判断春节后猪价会在淡季延续下行趋势。猪价下降周期通常会经历全行业亏损阶段,截止目前自繁自养头均盈利仍超过300 元,下行周期远未进入尾声,我们认为肉猪板块最佳投资机会将出现在全行业亏损期。在环保高压、各地方划定禁养区、限制区,以及“南猪北养”的政策背景下,优质养殖空间稀缺性突显,建议重点关注土地储备充足,快速扩张的生猪养殖企业。

2、疫苗板块推荐普莱柯
普莱柯:公司研发成功的新-支-流基因工程三联、新-支-流-法基因工程四联灭活疫苗相继于2016 年3 月和10 月上市,标志着我国H9 亚型禽流感疫苗踏入基因工程时代,这两项产品上市引领禽用市场疫苗的发展。

2016-2017 年,受政府采购政策变化影响,公司猪用疫苗业务收入出现下滑,但禽用基因苗及抗体销售的快速增长,有效弥补了猪用疫苗业绩下滑所带来的空缺。2017 年-2018 年猪圆环基因苗、猪伪狂犬gE 基因缺失疫苗、猪圆环-支原体二联灭活疫苗将陆续上市,公司将迎来业绩爆发期。我们预计2017 年实现归母净利润1.71 亿元,同比下滑9.3%,2018 年实现归母净利润3.14 亿元,同比增长84.2%,分别对应2017PE44 倍、2018PE24 倍,目标价30 元,给予公司“推荐”评级。

3、饲料板块推荐海大集团通威股份
海大集团:9 月销售总量同比增长13%,其中猪用饲料同比增长30%,禽用饲料同比下滑2%-3%,水产饲料同比增长25%。公司长期推荐逻辑如下:1)饲料业务资源聚焦,多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险,17 年目标销量约880-900 万吨,同比增长20%+,17 年经营情况较16 年大幅回暖;2)公司规划18 年在保持水产饲料竞争力的基础上,重点投入猪料业务。禽料方面,我们预计18 年也将随下游禽养殖回暖而重新发力;3)预计17、18 全年EPS 0.74、0.91 元,维持“强烈推荐”评级。下游鱼价,截至11 月03 日全国草鱼批发价14.39 元/公斤,鲫鱼批发价17.14 元/公斤,同比分别上涨8.93%、4.19%。

通威股份:17 三季报收入同比增长24.95%,利润同增69.53%,1-9 月份预告利润同比增长50-70%,上游多晶硅料价格17 上半年高点达14000元/吨,旗下永祥股份完全成本6 万元以下,电池片环节产能利用率120%,全行业出货量最大、连续35 个盈利,长期扩产规划产能硅料12 万吨,电池片30GW(原10GW+新增20GW),看好公司全球光伏龙头发展潜力。

4、四季度主题投资:关注隆平高科苏垦农发
每年第四季度是农业政策炒作时点,12 月将召开中央农村工作会议,次年1 月底2 月初会发布中央一号文件。根据历史经验,种植板块炒作与农业政策相关度最高,建议关注隆平高科登海种业苏垦农发

隆平高科:17 中报收入同比增长29.12%,利润同增50.88%,其中水稻种子业务收入同增66.59%,显示其隆两优、晶两优华占等系列产品抢占市场份额能力强,隆晶系列产品17/18 年销售目标2400 万以上,带动水稻业务总量3 年内保持30-40%复合增长,龙头地位基本奠定,预计17、18 年净利润分别为8.13、11.15 亿元,维持“强烈推荐”评级。

苏垦农发:公司是一家以自主经营种植基地为核心资源优势的农作物种植、良种繁育、农产品加工及销售全产业链规模化的大型农企。截至2016 年秋播自主经营约119 万亩规模化种植基地,其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6 万亩,流转农村土地约21.7 万亩,流转土地储备近140 万亩,将继续受益土地流转政策。

行业动态
(一)中美签署1200 万吨美豆协议订单
(二)汪洋出席首届新农民新技术创业创新大会并讲话
(三)农业部紧急部署第24 号台风“海葵”防御工作
(四)前三季度河南省农林牧渔业增加值3724.82 亿 同比增4.6%
(五)山东省畜牧业总产值超7500 亿元 产业规模稳居全国第一
(六)美国农业部(USDA)公布11 月全球主要农产品供需报告
风险提示:
销售不及预期,发生严重疫病。
□ .王.莺./.吕.哲  .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司
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