[领先大市-A评级]计算机行业快报:数据中心业务维持强势增长 自动驾驶单车收入将达数千美元-英伟达Q3财报点评

时间:2017年11月14日 17:02:14 中财网
Q3 大部分财务指标均超过市场预期。公司Q3 营收26.4 亿美元,高于市场预期23.6 亿美元,同比增长32%,环比增长18%;Q3 毛利率59.7%,Q4毛利率指引是60%±50 个基点。其中游戏收入15.6 亿,超过市场预期12.8亿;可视化收入2.39 亿,略高于市场预期2.35 亿;汽车收入1.44 亿,低于市场预期1.49 亿,主要因公司减少了对传统汽车业务的投入,集中布局自动驾驶。OEM 业务收入1.91 亿,高于市场预期的1.82 亿,管理层指出其中7000万来自虚拟货币加密计算芯片,较上个季度1.5 亿大幅减少。

数据中心仍然是公司增速最高、占比最高的人工智能业务,三季度主要受益Volta 100 新产品开始全面推广。公司数据中心收入达到5.01 亿美元,同比增长101%,环比增长20%,占公司Q3 总收入18.9%,无论收入占比和增速来看,数据中心都是公司最核心的人工智能业务。目前数据中心GPU 服务器渗透率预计仅为0.74%,仍具有很大的空间。

Volta 新产品市场启动,Tesla GPU 目标五类细分市场。公司首席执行官黄仁旭在机构财报电话会议指出,公司一季度就开始提升Volta 芯片产量,二季度开始大力推广,亚马逊、微软、谷歌和BAT、甲骨文都宣布了对Volta 的支持,公司为各大公司内部使用深度学习和外部公共云服务提供Volta 芯片。

目前全球主要的服务器、制造商都支持Volta,公司正在将这款产品推向市场。惠普、戴尔、IBM、思科和中国的华为、浪潮、联想都宣布将围绕着Volta GPU 的服务器家族建立服务,而目前这个上升期只是为全球各地的数据中心和云服务供应商建立公司的GPU 加速服务提供支持的第一步。这些GPU 服务器的设备已经扩展到许多市场。管理层指出Tesla GPU 最主要的目标在5 个细分市场:
第一个是高性能计算市场,预计市场空间110 亿美元左右。该市场是IT 行业中增长较快的部分之一,因为越来越多的人正在使用高性能计算来开发产品,或者寻找见解或预测市场等其他的工作。目前公司在世界500 强超级计算机中所占份额为15%。管理层认为未来的每一台超级计算机都将以某种方式加速。这对公司来说是一个相当重要的机会。

第二个是深度学习训练市场,与高性能计算非常相似。公司管理层指出训练数据量在逐步增加,更换不同计算平台的代价是2000 万美元的数据中心或高性能计算服务器,而训练成本将高达2 亿美元,这奠定了GPU 性价比所带来的巨大用户粘性。

第三个是深度学习推理市场,对于公司来说是新的市场。公司最近宣布利用TensorRT 3 推理加速平台以及与之配套的Tensor Core GPU 指令集架构,可以将网络速度提高100 倍。此外公司支持各类神经网络架构。

第四个是提供GPU 计算的能力。大量初创公司不愿意投入高成本建立高性能计算中心,而通过云服务按时收费获得计算能力成为更好的模式。每一个软框架都有不同版本的GPU 和不同的加速层和不同的优化技术来支持,公司通过云服务供应商提供GPU 云服务。人工智能领域很大一部分投资都会转向高性能计算,管理层认为这是个数十亿美元的市场。

第五个垂直行业中最大的机会,公司已经将高性能计算和深度学习训练以利用一个共有平台进行推理,未来安防、交通、物流、医疗等垂直行业将为数据中心加速计算带来巨大机会,目前仅是开始。

FPGA 是一种芯片设计方式,公司认为GPU 的优势在于编程环境比芯片设计更为容易。FPGA 有其自己的生存空间,公司主要用FPGA 来制作原型验证产品,但是FPGA 是一种芯片设计方式,芯片灵活可配置是其优势,公司GPU 的优势是拥有自主编程环境,编写软件要比设计配置FPGA 芯片容易得多。

虚拟货币加密计算产品收入下降比较明显。公司财报OEM 中国加密产品收入约7000 万美元,对应上个季度的1.5 亿美元收入下滑明显 。公司认为加密产品业务还将存在一段时间,但会是一项规模比较小的业务。公司认为当一种加密货币的市场变得非常大的时候,会使得一些人为它建立一个定制的ASIC 芯片,接下来会有玩家因为这种计算能力优势开始垄断市场,这会导致大部分人离开市场去发展新货币,大部分人又开始使用GPU,这是一个往复循环的周期。

公司预计自动驾驶产品19 年将会出现在自动驾驶出租车上,单车收入将达数千美元。目前公司自动驾驶DRIVE PX 平台有200 多家公司正在开发,这些公司包括地图公司、OEM 公司、整车企业、出租车公司等等。上个季度,公司宣布拓展DRIVE PX 平台,将DRIVE PX Pegasus 包括进来,后者是目前世界上第一款自动等级的自动驾驶平台。公司指出将在18 年出售一定量的自动驾驶开发系统,19 年将会大量应用在自动驾驶出租车上,公司预计在每台自动驾驶出租车上可获数千美元收入。公司预计在2020 年底或2021 年第一辆全自动驾驶汽车(L4)将会诞生。

投资建议:公司在数据中心训练市场奠定的优势地位在不断加强,竞争对手难以撼动,目前GPU 服务器渗透率预计仅0.74%,而安防、交通等垂直行业需求方兴未艾,公司未来仍然具有极大成长空间,我们继续强烈推荐公司作为全球AI 芯片龙头的投资价值。此外公司数据中心业务持续保持100%以上增长作为前瞻指标,AI 服务器需求将会面临强劲增长,建议重点关注紧靠GPU 芯片的下游的基础服务器公司浪潮信息,已经占据国内AI 计算60%以上市场,且近期与全球安防龙头海康威视达成战略合作,有望受益AI 计算需求的高景气。

风险提示:自动驾驶新业务拓展不及预期;AI 推理市场面临强劲竞争。

□ .胡.又.文  .安.信.证.券.股.份.有.限.公.司
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