[买入评级]机械行业17年3季报分析:复苏范围扩散 延续向好态势

时间:2017年11月14日 17:02:13 中财网
核心观点:
行业整体:机械行业249 家上市公司2017 年3 季度收入同比增长31.0%;归母净利润同比增长130.4%,行业继续保持高增长。

经受原材料成本上涨考验,3 季度毛利率较上年同期增长1.2 个百分点;而管理费用、资产减值成为净利润率改善最重要的贡献项目。3 季度预收账款同比增长12.1%、较Q2 环比增长8.2%,行业短期经营情况有较好预期。

工程机械:10 家上市公司3 季度收入同比增长66.7%;归属于上市公司股东的净利润同比增长334.6%,与Q2 净利润水平基本相当。工程机械行业总体保持较高景气,呈现淡季不淡状态。3 季度行业现金流由高位回落,但各企业均保持了正的经营活动现金流;资产减值损失较Q2 增加74 百万元,随着历史包袱逐渐出清,企业利润表达将更加通畅。

铁路设备:7 家上市公司3 季度收入同比较少0.4%,净利润同比增加10.0%。随着铁路投资回归常态化、城轨地铁需求保持增长;顺经济周期的铁路机车、货车的发货,行业边际正逐步改善。

海洋装备:8 家上市公司3 季度收入同比增长4.8%,净利润582 百万元,实现扭亏为盈。其中,集装箱链条保持良好状态,而船舶海工在低位徘徊。

工业自动化:6 家上市公司3 季度收入与净利润分别同比增长49.5%、10.1%。随着下游投资意愿增强,智能制造企业展现了更好的内生增长。

3C、锂电自动化、家具装备:7 家上市公司3 季度收入与净利润分别同比增长97.9%、150.0%;存货与预收账款持续增长反映经营持续向好。下游保持高景气,关键技术突破等,是相关企业保持高成长性的重要原因。

电梯行业:5 家电梯企业3 季度收入同比增长2.4%,但扣非净利润下降19.9%;行业投资总体平稳导致企业盈利普遍有所下滑,而龙头实现了增长。

泵和压缩机:10 家上市公司3 季度收入和净利润分别同比增长17.9%、10.7%。下游回暖范围逐渐扩散,泵阀和压缩机行业整体盈利向上。但原材料成本上升,企业毛利率受到压制,较高点减少了4~6 个百分点。

油气设备:6 家上市公司3 季度收入同比增长85.5%,净利润实现扭亏。

2017 年国际油价逐步企稳回升,国内外油田投资额呈现恢复性增长。

投资建议:基于行业需求回暖,优秀企业财务改善,我们继续给予机械行业投资评级为“买入”,建议积极关注需求韧性、结构变迁,重点看好细分领域的业绩向好和估值有支撑的龙头企业。

风险提示:宏观经济变化导致需求大幅波动;原材料价格大幅波动;企业通过新业务或者再融资并购实现扩张发展具有不确定性。
□ .罗.立.波  .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司
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