3000点上方逼空主力意欲何为 目前于处牛市第三阶段

时间：2009年07月03日 06:46:19 中财网

　　市场改革增添牛市活力
　　⊙西南证券研发中心
　　副总经理 周到
　　下半年资本市场的改革目标已经明确。中国证监会党委书记、主席尚福林在全国证券期货监管系统网络信息安全和保密工作专题会议上表示，下半年，需要"紧密结合市场改革发展实际"，重点抓好的工作包括："全面落实创业板、新股发行等重大改革措施，有效满足多层次投融资需求"。笔者认为，投资者也可以"紧密结合市场改革发展实际"，判断对市场的影响。
　　首先，要观察创业板开设的各项安排工作。尚福林要求"完成创业板后续配套文件的制定和发布工作，组建创业板发行审核委员会，做好对保荐人、律师事务所、会计师事务所等中介机构的专项培训，落实创业板市场投资者适当性管理制度，充分揭示创业板市场风险"。这些都属于创业板开设前的准备工作。但我们预计即使各项工作紧锣密鼓，拟在创业板上市公司发布招股说明书（申报稿），也需要相当一段时间。2009年上半年的工作包括平稳启动创业板，使多层次资本市场体系建设取得重大进展，这也为做好全年工作奠定了坚实基础。因此，创业板必然会在年内推出。而创业板筹备工作每推进一步和创业板的开设，也必然会对市场产生影响。毕竟，创业板不是主板、中小企业板的微缩版。它的创新之处，将给市场带来新的活力。
　　其次，要注意新股发行制度改革的效果。桂林三金、万马电缆、家润多等是在中国证监会《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》施行后发行的。但这并不意味着新股发行体制改革工作已经一劳永逸。尚福林表示仍要求"落实新股发行体制改革措施，完善市场化定价机制"。采用新体制后的首个或几个股票发行，其结果并不一定使各方满意，可能会有不一致的看法。因此，中国证监会新闻发言人强调："为了进一步优化定价机制，需要随着改革的深化，完善网下配售机制，并对询价对象不断加以优化"；"关于网下配售锁定问题和存量发行问题，征求到的意见很重要，符合市场化的方向，我们将遵循发行体制改革分步实施、逐步完善的原则，创造条件，逐步推动"。这样，下半年的新股发行体制改革措施，是否还会有一些细微变化，就值得关注。尤其是出现一级市场收益稳定的情况，就有可能分流二级市场一部分资金。
　　再次，要了解债券市场的筹资规模。国家统计局提供的相关数据显示：2006年"发行企业债券1015亿元，比上年增加361亿元"，增幅55.20%；2007年发行"企业（公司）债券1821亿元，增加806亿元"，增幅79.41%；2008年发行"企业（公司）债券2655亿元，增加834亿元"，增幅45.80%。同时，管理层要求"积极扩大公司债市场规模，继续推动上市商业银行参与交易所债券市场交易"。2009年上半年，内地发行企业（公司）债券1837亿元。据国家发改委初步估计，2009年发行企业（公司）债券规模将超过4000亿元，增幅至少达到50.66%。企业（公司）债券市场筹资能力的提高，在相当程度上舒缓着A股及可转换公司债券的筹资压力。2007年，A股及可转换公司债券筹资7728亿元。这是历史上的最大值。2009年1至4月，A股增发筹资476亿元。当前，我们在牛市中恢复新股首发。因此，2009年下半年的A股及可转换公司债券筹资必然大幅增长。但与2007年内地A股及可转换公司债券、企业（公司）债券合计筹资规模9549亿元比，尚有一定距离。当前，国内经济出现企稳回升的势头，市场流动性充裕，社会预期有所改善。这样，市场的承受能力就会比2007年还高一些。
　　第四，要重视股份报价转让系统的扩容。目前，国家高新技术产业开发区有55个。同时，苏州工业园区享受国家高新技术产业开发区的待遇。这55＋1个园区大多在做前期准备工作。国务院批准的《武汉城市圈资源节约型和环境友好型社会建设综合配套改革试验总体方案》要求："推动东湖新技术开发区进入代办股份转让系统，开展非上市股份公司股份报价转让试点。"如果有东湖新技术开发区等一批园区被认定为属于具备条件的高新技术园区，那么，股份报价转让系统有望在2009年末、2010年初进行扩容。2009年7月6日起，代办股份转让系统与深圳证券交易所账户通用，代办股份转让系统因此与主板、中小企业板、创业板进一步接轨。由于股份报价转让系统挂牌公司多为现代服务业、先进制造业、现代农业、新能源产业中的袖珍企业，因此，市场扩容压力可以忽略不计，但带来的题材却十分丰富。这有助于市场的活跃。
　　最后，要跟踪股指期货准备推出的动态。中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立。2006年10月30日起，该所推出沪深300股指期货仿真交易。股指期货仿真交易最新合约为IF0908合约，于2009年6月22日上市交易。上一轮牛市中，舆论对沪深300股指期货的推出，有较高的呼声。本轮牛市中，是否会抓住时机，稳妥推出沪深300股指期货，以改变中国金融期货交易所尚无上市品种的格局，尤其值得关注。沪深300股指期货一旦推出，对牛市走势产生短期助推影响的可能性依旧较大。$$$
　　3000点上方逼空 主力意欲何为
　　刚刚收复3000点的沪市昨天马不停蹄，早市跳空高开后，经过盘中震荡，尾盘高收于3060点，大有继续大踏步走高的气势。原本被普遍认为风险极大的3000点高点，如今不但不调整，反而演绎新的逼空走势，主力究竟意欲何为？
　　⊙世基投资 王利敏
　　逼空走势再度显现
　　如果说，7月份首个交易日大盘以2950点开盘，几乎没有遇到空方的抵抗，就高收于3008点，已经让众多投资者大感意外的话，昨天大盘跳空7个点高开后，居然没有回补，最终越过3050点的新高度，无疑让人再次大跌眼镜。
　　自6月1日以来，虽然市场中看空的声音越来越响，大盘的走势却越来越强，先是6月1日大盘跳空33点，以2668点高开后，当天便越上2700点。随后大盘既不回调，更不回补缺口，持续10多个交易日在2700点到2800点一带横盘，自6月下旬起开始逐渐走高，7月1日居然一举越上3000点上方，其缺口不补和以横盘代替回调的走势，显然使众多等待大盘回补缺口或回调时介入的投资者踏空了行情。昨天大盘再度跳空走高的走势，使逼空行情进入了高潮。一是让那些回避3000点风险或者想先出来看一看的投资者处于踏空的尴尬之中；二是昨天大盘的跳空高开，显然是一次"有预谋"的针对申购新股者的"轧空"行为。人们注意到，上周五申购新股桂林三金时，大盘报收于2928点，而昨天资金解冻日，股指却高高站在3015点的上方。
　　然而，如果说主力逼空的动机仅仅局限于此，肯定是低估了逼空的深层次含义。
　　盘面出现微妙的变化
　　昨天的盘面粗看起来，似乎还是近来屡屡显现的白线高高在上、权重股唱主角的格局，但经过仔细观察，还是有些微妙变化。
　　其一是权重股的主角已经不是三大行等银行股和权重地产股，拉动指数上涨的主要是石化双雄和中国平安等保险股，如中石油和中石化分别大涨3.29%和3.9%，平安和太保分别大涨5.18%和6.13%。与此同时，工行等权重股均出现先扬后抑的走势。
　　其二是已经调整了很长时间的新能源、造船、农业等板块相当活跃，如新能源板块中的航天机电、湘电股份分别大涨6.2%和9.38%，中国船舶大涨6.72%，隆平高科大涨5.69%。上述股票及板块基本上都已经回调或整理了几个月时间。
　　盘面上出现的这些变化至少告诉我们以下几点：一是由于三大行和权重地产股6月份的巨大涨幅（涨幅都在30%左右），7月份继续大涨的可能性很小；二是与熊市中任何强势股最终都会补跌一样，在牛市中，个股轮涨、补涨也是一个规律，近期酒类、铁路等板块的大幅补涨已经证明了这一点；三是在金融、地产股近期刚刚大幅上涨后再去推荐，或者在新能源等板块长时间调整后，再去指导投资者割肉都很容易让人二次受伤。
　　3000点难免会有所反复
　　3000点上方再度演绎逼空走势，从表面看，似乎主力很强大，但正因为大盘轻而易举地越上3000点这个整数关，而且再现跳空向上的走势，更值得我们研究。
　　数据表明，6月份以来的超强势走势很大程度上是保险资金等前期踏空机构的一次大规模抢筹行为，按照常规，即使补仓还没有结束，也至少要看看3000点位置是否踏实。所以，保资大量补仓的这些权重股，在7月份没有大规模资金持续介入的情况下，股价能否稳住，实在是个问题。
　　从历史看，超级大盘股暴涨后的次月往往会出现较大幅度的调整，如工行2006年12月暴涨68%后，次月便出现20%以上的调整；万科2007年5月暴涨63%后，次月曾出现近60%的大调整。所以，一旦这些暴涨后的权重股7月份出现震荡调整，3000点难免会有所反复。
　　由此看来，主力在7月伊始大肆演绎逼空走势，不排除以此吸引场外资金为权重股充当"轿夫"的可能。所以，对于稳健的投资者来说，如何既避免风险又不踏空行情，也许是目前最主要的课题。笔者认为，回避近期刚刚暴涨过的股票，逢低买入已经长时间调整后基本面尚可的股票，也许是最佳的办法。$$$
　　大盘加速赶顶 市场风险加大
　　⊙山东神光 刘海杰
　　在石化、金融、煤炭等权重股的带动下，本周大盘出现量价齐升的走势，上证指数突破3000点大关后呈现加速上涨的趋势，沉寂许久的权证市场再现火热投机场面。目前投资者的心态已到了买股要求立刻赚钱的程度，对于资金的闲置表现出厌恶情绪，两市成交额最大的一些个股放量滞涨，在消耗着巨大资金的同时，也加剧了市场浮躁情绪。我们认为，目前行情进入加速赶顶阶段，个股赚钱效应集中在局部个股身上，市场风险继续加大，操作上应多一份谨慎。
　　打新股资金回流二级市场
　　7月2日是新股开闸后第二只新股申购日，也是第一只新股资金解冻日，两市大盘走出放量上涨的走势，投资者对于新股显然已不再痴迷，更愿意参与二级市场炒作，这是昨天指数上涨的主要原因。三金药业0.17%的中签率和500多倍的超额认购让投资者意识到，新规则下新股未必容易中签，而新股动辄30多倍的发行市盈率让新股未来上市充满了风险。资金回流让指数摆脱了3000点的纠缠，同时也使市场产生了新的预期，即绝大多数机构纷纷修正关于年内高点的错误预测，大部分机构修正后的年内高点达到3500点、4000点甚至更高，这种预期在很大程度上激发了投资者敢于买股的勇气，大盘突破3000点后加速上涨，原因就在于此。
　　赚钱效应递减 投机泡沫扩大
　　本周以来，地产、保险、煤炭股集体上涨，但个股的赚钱效应各不相同，保险股的上涨表现出较强的持续性，中国平安A股原先的折价现象已基本修复，中国神华A股价格也加速向H股靠拢，在AH股价逐渐靠拢的过程中，大资金的推动让这类个股短期内产生了良好的赚钱效应。地产股则不同，一线地产股温和上涨，表现与大盘同步，涨幅在前的基本上是二、三线房地产股，投机炒作是该类个股上涨的基本特点，很多个股的操作性其实并不强，反而加剧了市场泡沫的泛滥。
　　值得注意的是，昨天权证市场出现了井喷行情，权证大幅走高的原因一方面是正股价格上涨，另一方面则是大户游资加大投机炒作的力度。目前不少权证属于价外交易，但市场不差钱、指数创新高特别是正股价格上涨，给T+0交易的权证提供了炒作的条件，权证市场对于资金的巨大消耗正在让市场风险迅速扩大。
　　注重半年报业绩
　　关注大盘蓝筹股
　　市场对于通胀预期的炒作让资源类个股有了巨大的涨幅，市场对房地产投资增速的预期也让地产股短期内有了相当大的涨幅。目前流动性依然是A股市场上涨的核心推动力，除了流动性产生的泡沫之外，流动性内生价值也在发挥作用，近期表现较好的保险、银行股就是典型。如果从2009年中期业绩的角度进行选择的话，增长较为确定的医药、地产、银行、保险股等依然值得关注，今后选股应放在价值+成长这条主线上，一些低PE值半年报乃至年报业绩有望增长的大盘蓝筹股值得关注；业绩扭亏以及景气度上升的周期性行业个股也可列入资产配置的范畴。
　　总之，短期内市场是大盘股的天下，关注并参与大盘蓝筹股或许能分享部分机会，那种赌博式的选股以及单一个股重仓持有可能酿成巨大的风险，这一点需要警惕。$$$
　　目前行情正处于牛市第三阶段
　　⊙阿琪
　　现阶段的行情用静态估值看，"满眼是泡沫"；用动态预期看，已经提前透支；从"资金有多少，行情有多高"物化资产的角度看，似乎也有些非理性了。但股指仍然在涨，持续在涨，以至于投资者与投资者之间的观点分歧日益增大，投资者自身"脑袋与手指打架"的分歧空前激化，更多的投资者在运用着"走一步看一步"、"今朝有酒今朝醉"随波逐流的方式在市场上进行操作。
　　市场告别了犹豫阶段
　　行情涨到目前为止，除了个别"偏执狂"之外，已经没有人再怀疑这是一轮牛市行情。但在所有衡量与测量行情的工具失效之后，目前行情到底处于什么阶段成为投资者最大的疑惑，这或许能从"牛市在绝望中诞生，在犹豫中成长，在乐观中成熟，在亢奋中死亡"中找到答案。对照"股训"这四个阶段，本轮牛市诞生于1664点，那时候正处于全球金融危机摧垮大多数投资者的心理防线、"人人争说1300点"的凄惨无比的时期，完全符合"在绝望中诞生"之标准。之后行情在投资者一路犹豫和怀疑中曲折上涨，相当多的投资者在2300点附近完成了"熊市反弹"的出货减亏操作，即使股指持续涨到6月份的2600多点，仍有相当多的投资者认为这只是熊市反弹，且反弹行将结束，行情要"吃二遍苦"。然而，就在市场对"熊市反弹行将结束"的分歧激化的时候，随着一批新基金进入建仓期、宏观层面上宽松的货币政策基调确认不变、经济复苏数据进一步好转、机构投资者对市场预期纷纷进行年中修正，市场预期和行情表现发生了颠覆性的变化，最明显的事实是，尽管股指已经突破了3000点，但认为"熊市反弹"的投资者绝迹了，看空与做空势力大幅减少，有相当多的机构投资者修正预期后，在2800点附近空翻多。显然，市场告别了犹豫阶段，已经进入"在乐观中成熟"的牛市第三阶段。
　　行情仍然不会结束
　　从另一个角度看，刚刚完成策略路演的所有机构对下半年行情的目标预期大多是3200点-3600点，绝大多数投资者对年内行情的预期是3200点-3300点，这说明尽管市场看空者少了，预期乐观了，但还远远没达到亢奋的程度。按照"亢奋"的标准，行情应当打破现有的预期目标，再一次以超预期的表现逼迫市场再次修改预期，才可能会出现市场群体性的亢奋。因此，目前行情离"在亢奋中死亡"为时尚早，行情正处于"在乐观中成熟"的牛市第三阶段。
　　如果把牛市的这四种市场形态对应在不同阶段的投资策略上，也非常清晰明了--"在绝望中诞生"是价值发现与战略布局的阶段；"在犹豫中成长"是行情的价值逐步体现的时期，即价值投资阶段；在行情投资价值体现完毕之后，市场一般会出现类似于目前阶段的估值困惑，但行情的整体趋势仍在，"在乐观中成熟"阶段的投资策略主要以趋势性交易的价值投机为主（这对于现阶段行情具有重要的启示和意义）；"在亢奋中死亡" 更多注重的是价格投机和风险防范。很显然，这四个阶段的投资策略构成了一个完整的股市投资体系。
　　目前行情正处于市场预期转向乐观的牛市第三阶段，其带来的提示性意义是：只要趋势没坏，行情仍然不会结束。