海外市场或持续施压A股

时间：2008年12月03日 07:22:33 中财网

　　受制造业采购经理指数走低、日元转强、获利盘回吐等因素影响，海外股市周二全线下挫，短期内或将再度探底，而近日较为抗跌的内地A股也将面临来自海外市场的持续压力。
　　经济隐忧拖累亚太市场
　　亚太区股市昨日一改近期的强势，全线下挫。其中，日经指数跌幅最高，达6.35%，澳大利亚、香港股市跌幅也在4%以上，其中资源类、出口类等周期性较强行业个股领跌。分析人士表示，昨日亚太市场的低迷主要受到以下几个因素影响：
　　首先，随着以美国为代表的各国11月制造业采购经理指数的出炉，投资者对于全球经济衰退的忧虑加剧，在周期性较强的资源股领跌下，海外市场全线滑落。由美国供应管理协会编制的美国制造业采购经理指数11月份仅为36.2，低于10月份的38.9和分析人士预期的38.4，是1982年5月以来的新低。此外，综合统计美国、日本、德国、法国、英国、中国和俄罗斯等国的数据得出的全球制造业采购经理人指数也从10月的41下滑至11月的36.4，为该指数自1998年1月创建以来最低位。
　　其次，由于避险情绪再度升温，日元汇率周一大幅上扬至1美元兑93日元。日元的走高一方面会直接拖累出口股走势，另一方面还会引发套息交易平仓涌现，进而对整个亚太区市场资金面构成压力。
　　最后，自11月21日以来，亚太区各主要股市普遍跟随美股大幅反弹，获利盘回吐也在一定程度上加剧了跌势。
　　低息环境须防流动性陷阱
　　美国全国经济研究局1日发布的报告，让经济学界一直以来关于美国是否进入衰退的争论画上了句号，该机构认定自去年12月以来美国经济已经陷入衰退。
　　分析人士表示，从历史表现看，股市一般会提前反映实体经济的运行，通常股市的底部会出现在衰退的中期之后，随后市场会出现回升。如果把11月20日道琼斯指数的7550点和标准普尔指数的750点作为底部的话，本轮衰退应该在明年中期之后的某段时间结束。
　　不过，现在的问题是能否判定前期市场低点就是本轮熊市的低点。而对于熊市是否已经见底的判断将取决于降息等政策利好效应与疲弱经济数据的对冲，但其中一个问题必须引起重视，那就是在低息环境中货币政策会否陷入流动性陷阱。
　　自10月份全球性金融危机爆发以来，为缓解市场流动性，各国央行多次降息。以美联储为例，经过多次降息，联邦基金利率水平已从5.25%降至目前的1%。虽然银行间同业拆借市场资金压力有所缓解，但商业银行惜贷问题仍未得到解决，若这种状况持续，不排除联储货币政策陷入流动性陷阱，如同上个世纪90年代末期的日本。在此情况下，央行持续扩张的货币政策将难以达到刺激实体经济的目的，低息与通缩并存。从美联储主席伯南克1日在得克萨斯州发表的讲话中，我们也不难发现他对流动性陷阱的担心。他说，由于银行仍不愿意向个人及企业放贷，进一步降低利率水平以刺激经济是可行的，但降息效果可能有限。当然，若流动性陷阱的假设成为现实，那么，环球资本市场远未见底。而海外市场的压力也将不可避免地传递至A股市场。